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巴菲特说：\"有时我们会卖出一些估价得当甚至被低估的证券，因为我们需要资金用于价值被低估得多的投资，或者我们相信我们更了解的投资。***\"巴菲特的这种换股理念也深得华尔街著名的投资大师彼得·林奇的推崇。彼得·林奇说：\"90％的况下，我卖出股票是因为找到了那些展前景更好的公司的股票，尤其是我手中持有的公司原来预计的展景看起来不太可能实现时。\"以巴菲特抛售中石油为例，许多人都不理解：巴菲特为什么在持有中石油股票仅4年半时间，就要抛售一空呢？我们先要弄清楚巴菲特在抛空中石油后得到的大笔现金做了些什么？仔细观察不难现，当时美国次级抵押贷款泡沫正在破灭。而美国华尔街上的那些投资银行持有大量次级抵押贷款债券，如果这些债券在证券市场上交易，这些投资银行至少要损失30％。而这些债券的价值有多少呢？总体来看总额不会低于2000亿美元。2007年七八月间，这些投资银行股价纷纷大跌，预期市盈率只有8～9倍。巴菲特一直看好这些投资银行，只是因为它们的市盈率偏高而一直没有动手。这次次级抵押贷款债券风波导致股价大跌，正好给巴菲特在投资银行股价处于最低位时，创造了一个成功抄底的好机会。巴菲特非常清楚，投资银行的巨大损失并不足以产生致命威胁。一方面，美国联邦储备委员会和各国中央银行采取的注资、减息等一系列措施，以及美国经济指标可望走好，都预期这次危机可以慢慢解除；另一方面，由巴菲特出面来收购投资银行，更能树立一个\"救市英雄\"的形象。无论怎么说，此时此刻巴菲特大举收购投资银行股票，可谓一举多得。至少，在一家股票的高点卖出，同时在另一家股票的低点买人，这绝对是一桩赚钱的买卖。【司此，巴菲特总结说：\"在你确实认为新的目标股票可以有高出原有股票更好的成长性的时候，就可以卖掉手中的股票，换取具有更高成长价值的股票。\"牛市泡沫在股市疯狂时卖出很多投资者都热衰于牛市，但和大多数投资者不同，巴菲特却讨厌牛市，他总是较早逃离牛市。在他看来，在牛市时，市场先生处于一种异常亢奋的状态，股票的内在价值已经严重偏离了其内在价值。被誉为投资鬼才的伯纳德·巴鲁克非常善于把握股票的卖出时机。在他
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