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一家公司的基本面生了变化，有很多方面的因素，可能是经济下滑带来的，可能是管理层的失误带来的，也可能是行业性的竞争带来的风险。***巴菲特认为，不管受何影响，一旦公司的基本面生变化，其长期竞争优势势必会大大减弱。巴菲特认为，卖出股票最主要的依据甚至唯一依据，应当是持股企业的长期竞争优势下降了，而不是股价下跌或上升了。从长期看，股价取决于公司未来的获利能力；而从短期看，这两者之间没有必然关系。大多数投资者都把股价的涨跌当做买卖股票的主要依据，只有巴菲特把持股企业的长期竞争优势减弱作为卖卅股票的主要依据。他说，伯克希尔公司买卖股票的投资决策，完全取决于这个时期这只股票的经营业绩，而不是这只股票这个时候的价格高低。他认为，把目光停留在关注股票的价格而不是公司内在价值上，这种做法非常愚蠢。那么，巴菲特是怎样来衡量上市公司内在价值增值能力的呢？他说，最好的办法是看\"透明盈利\"。他认为，透明盈利的计算公式是；1+2一3=透明盈利其中：1是财务年报中反映的盈利水平；2是主要被投资公司的留存收益（按照会计准则规定，这部分收益并没有反映在上市公司财务年报的盈利水平中）；3是上述留存收益如果要加以分配应该交纳多少税金。巴菲特认为，投资者如果非常关注每只股票的透明盈利，将会从中得到很大好处。他的经验表明，一般在买入股票10年左右时，会获得最高的预计透明盈利。他认为，既然这样，投资者就没有什么必要去关注短期内的股价变动，更没有必要频繁进行股票交易了。说得更具体一点就是，只要自己拥有的这些股票，从长期来看价值增值能力能够保持甚至超越整个产业的平均水平，这些股票的盈利能力即使在短期内生暂时性变化，也不用过分担心，完全可以继续持有。本章图版编目在财报中掘投资机会／111巴菲特阅读财务报表的方法／．13解读损益表／-15解读资产负债表（一）117解读资产负债表（二）门19解读现金流量表／121在财报中寻找投资机会辫金之地在日常生活中，巴菲特最喜欢做的事就是大量阅读上市公司的财务报表，在他看来，这些财务报表中就隐藏着巨大的金矿，他要做的就是通过严格有效的分析。找出隐藏的金矿。巴菲
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