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自然，对企业内在价值的判断恰恰是价值投资的前提、基础和核心。在几十年的投资实践中，巴菲特对内在价值的概念作了进一步展和完善。1996年，他在伯克希尔股东手册中对内在价值作了如下定义：\"内在价值是一个非常重要的概念，它为评估投资和企业的相对吸引力提供了惟一的逻辑手段。内在价值可以简单地定义如下：它是一家企业在其余下的寿命中可以产生的现金流量的贴现值。\"可以说，没有准确的价值评估，没有人能够确定应该以什么价格买人股票才划算，即使巴菲特也不例外。另外，巴菲特还强调内在价值与会计上的账面价值具有根本的区别：账面价值表明过去的累积投入，而内在价值表明的是未来预计所得；账面价值是一个会计概念，内在价值是一个经济概念。要投资一个企业，除了关注它的内在价值以外，还要知道其每股账面价值，与内在价值相比，虽然这是一个很容易计算的数值，但是用途却极为有限。这种局限并不来自于投资者持有的可交易证券，它们按现价记录在投资者的账簿之上。事实上，账面价值的不足之处与企业自身有关，一个企业的账面价值可能与其内在价值大相径庭。一个比喻能够使你清楚了解两者之间的不同。假设你花相同的钱供两个孩子读大学，两个孩子接受教育的账面价值（用财务投入来衡量）是一样的，但未来所获得的回报的现值（即内在价值）却可能有巨大的差异——从零到所支付教育成本的好几倍。同样如此，财务投入相同的公司，最终其内在价值却会有巨大的差异。衡量企业的价值影响价值投资的因素巴菲特认为，投资者在实行价值投资的时候，要考虑影响企业内在价值的目素，即企业管理层和企业的财务与市场，并且从这两方面来衡量企业的价值。评估企业管理层巴菲特指出，衡量一项投资是否成功，有关管理层方面的两个问题是应该牢记的：一是管理层能够得到肯定的评估，其中不仅包括了企业实现其全部的潜在能力，也包括其明智地使用其现金流通量的能力；二是管理层能够被充分信赖，他们能真正地为投资者的利益着想，与股东们保持着畅通的沟通渠道，使企业收益能够从企业转入到投资者手里，而不是被他们自己装入自己的口袋。巴菲特在选择投资对象时，十分注重对企业管理者的考察。在他控股的伯克
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