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巴菲特后来越来越现，市盈率估值方法存在着巨大的缺陷。在他重仓投资某一只股票的时候，无法用市盈率方法对这只股票进行正确的价值判断，因为财务报表上的每股收益本身就是虚的，并不等于真金白银。既然赢利是虚的，市盈率估值方法就是不准确的。最正确的估值方法现余流最折现估值方法运用现金流量进行估值的公式最早是由约翰·波尔·威廉姆斯在1942年提出的。所谓现金流量，其实就是进来多少钱，出去多少钱，收支相抵，净流入口袋里多少钱。进来的钱是现金流人，出去的钱是现金流出，一进一出公司账上流动的钱就是现金流量。运用现金流量进行估值，更适合巴菲特精选个股、集中投资的投资策略。巴菲特将这种估值方法精练为一句话：\"今天任何股票、债券或公司的价值，取决于在资产的整个剩余使用寿命期间预期能够产生的、以适当的利率贴现的现金流量。\"巴菲特修正了格雷厄姆对内在价值的定义：\"内在价值可以简单地定义如下，它是一家企业在其余下的寿命中可以产生的现金流量折现的现值。\"★如何运用现金流量折现法进行估值运用自由现金流量折现法估计一只股票的内在价值，有两个核心因素：未来的现金流量是多少；折现率是多少。先，如何预测未来的现金流量，这是一个比较困难的问题，因为世界上再也没有比预测未来更困难的事了。那么，巴菲特是如何预测公司未来的现金流量的呢？巴菲特认为，投资者在选择投资对象时，一定要选择那些你有能力评估的，又是你很熟悉的，你又很懂它的业务和管理的公司。只有选择那些你有把握推断其业务长期稳定的公司，你在预测未来现金流量时才不会有太大的差错。这类非常稳定的公司未来现金流量的预测方法，其实很简单。你看它的现金流量表，其中有一项是每股经营陛现金流量，你可以根据过去的长期稳定经营况，大致推算未来的现金流量，然后再扣掉这个公司的平均每股长期资本支出，得出来的就是每股自由现金流量。对于折现率的问题，巴菲特制定了一个标准，任何公司的折现率不能低于长期国债利率，这是一个最低标准。那么越稳定、越优秀的公司，折现率越低。公司经营越不稳定，折现率就越高。这就像我们去买打折的鞋子，好鞋子打的折会少一点，一般的鞋子打的折会多
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